Три обычных способа увеличения капитала корпорацией - это выпуск простых акций, привилегированных акций и корпоративных облигаций. У каждого из трех процессов есть свои сильные и слабые стороны, но из трех выпуск привилегированных акций имеет более очевидные недостатки. Немногие корпорации используют этот процесс для привлечения более небольшого процента от общего капитала.
Непривлекателен для инвесторов
Продать инвесторам привилегированные акции не всегда просто. По нескольким причинам инвесторы часто не находят эти предложения очень привлекательными. Их дивиденды не подлежат исполнению по закону. В случае банкротства держатели привилегированных акций идут после держателей облигаций. В отличие от облигаций, привилегированные акции либо не имеют фиксированных сроков погашения, либо имеют сроки погашения в далеком будущем - обычно 30 лет. Поскольку привилегированные акции не могут быть погашены в краткосрочной перспективе, а могут быть перепроданы на рынке, они имеют одну характеристику с долгосрочными облигациями: высокую волатильность. Хуже того, они часто сопровождаются односторонним соглашением о погашении, по которому покупатель должен ждать много лет, чтобы вернуть свои инвестиции по номинальной стоимости - цене выпуска - в то время как компания имеет право выкупить акции по текущей цене. рыночная цена. Обычно это происходит, когда рыночная цена значительно ниже отпускной цены.
Дорогое финансирование
Поскольку привилегированные акции имеют известные недостатки для инвесторов, компании почти всегда предлагают высокие процентные ставки для их продажи. В первой половине 2013 года процентная ставка по долгосрочным корпоративным облигациям инвестиционного класса была немного выше 2,5 процента. В тот же период привилегированные акции компаний из списка Fortune 100 (крупнейших, предположительно наиболее стабильных корпораций США) имели доходность более 6 процентов.
Появление слабости
Разница между ставками по облигациям и привилегированными ставками имеет неприятные последствия: причина, по которой компания наращивает капитал с помощью привилегированных акций, несмотря на недостаток затрат, может заключаться в том, что это единственный способ привлечь деньги. Одним из больших преимуществ привилегированных акций для компаний со слабым капиталом является то, что выпуск привилегированных акций, в отличие от выпуска облигаций, не увеличивает задолженность компании в ее бухгалтерских книгах. Однако это «преимущество», поскольку оно широко известно, может привести инвесторов к мнению, что выпуск привилегированных акций является признаком слабости. Верно это или нет, если финансовая сила компании не очень хорошо известна, выпуск привилегированных акций может снизить цену ее обыкновенных акций.
Исключения
Для некоторых компаний, несмотря на недостатки, компенсация преимуществ делает преференции хорошим способом сбора денег. Это особенно верно для крупных корпораций США, которые могут использовать преференции для специальных проектов, не вызывая подозрений в финансовой слабости у своих инвесторов, а затем вывести их на пенсию, когда капитальные вложения в проект принесут достаточный доход. Коммунальные предприятия также любят их, потому что, как объясняет Марк Коба в статье CNBC, «дивиденды по привилегированным акциям рассматриваются как расходы для целей определения ставок», что позволяет им переложить всю стоимость дивидендов на своих клиентов.
